【摘要】股价崩盘风险会导致股东财富的巨大损失,甚至损害资本市场的效率。已有文献发现,公司高管掩盖坏消息的机会主义行为是导致股价崩盘风险的重要因素,随之,本文关心高管是否会因股价崩盘风险上升而受到惩罚。研究发现,股价崩盘风险与高管薪酬显著负相关,在进行了内生性检验和一系列稳健性测试后,该结论依然存在。这表明,中国上市公司高管的确因为股价崩盘风险而受到了惩罚。在按照所有制、股权结构、机构投资者持股比重和市场化分组的样本中,股价崩盘风险惩罚效应都存在,不过,股价崩盘风险的惩罚效应随着管理者权力的上升而削弱。