系统风险外溢、市场约束机制与银行股票回报率——基于CoVaR和时变条件β指标的研究
2017-12-25分类号：F224;F832.51
【部门】北京交通大学经济管理学院 南开大学金融学院
【摘要】风险外溢意味着私人成本更多地由社会来承担,作为市场机制的自然反应,投资者是否会因此对系统风险外溢明显的银行股票要求更高收益率?本文借助DCC-MGARCH方法构建时变协方差系数CoVaR和时变条件β指标测度上市银行间的风险外溢程度,未发现"大而不能倒"的证据,大型银行反而在系统风险上升时会发挥"稳定器"效果;从周期性视角来看,银行的风险外溢具有顺周期特征,且风险外溢因子可以较好地解释银行股收益率的变化。市场约束机制可以对"负外部性"的银行提出更高的风险补偿要求,表现出一定的矫正机制,但对尾部风险定价失灵,
【关键词】ΔCoVaR 时变条件β指标 周期性 风险外溢
【基金】国家自然科学基金面上项目(71772091和71372096);; 国家社科基金青年项目(11CJY094);; 北京交通大学基本科研业务费人文社会科学专项基金项目(2015jbwj010);; 南开大学中央高校基本科研业务费专项资金(2018)的资助
【所属期刊栏目】金融研究
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