【摘要】客户集中度既有收益效应又有风险效应,二级市场公司债投资者如何解读进而影响债券信用利差是值得探讨的重要问题。本文利用我国2007-2014年二级市场公司债数据的研究发现:(1)客户集中度提高了债券信用利差,说明总体而言客户集中度对债券投资者具有风险效应;(2)客户关系风险或商业信用风险较高时,客户集中度更容易被解读为风险,发债公司自身风险会放大客户集中度的风险效应;(3)客户集中度越高,企业未来收入风险与现金流风险越高,说明客户集中度对债券投资者而言确实是一种风险。本文首次探讨债券投资者对客户集中度的解读问