【摘要】本文采用DRA模型对美联储持有国债比例变化与美国国债利率期限结构以及宏观经济变量之间的交互效应进行了研究。实证结果显示:(1)美联储持有国债比例变化对国债利率期限结构的水平因子和曲度因子存在显著影响,央行持有国债比例的提高有助于降低国债利率的整体水平,但会加大债券市场的价格波动幅度。(2)通过对脉冲响应结果的分析发现,在美联储持有国债比例提高的冲击下,长期国债利率的响应为负,且到期期限越长的国债收益率受美联储持有国债比例提高冲击的反应越强烈,下降幅度越大。