【摘要】本文通过将全部 A 股股票按价格水平分成五个投资组合，可以发现组合收益率与价格水平的确存在负相关关系。经过检验，这种负相关关系无法被 Fama-French 五因子模型解释，说明价格效应异象并不能被基本面因素解释。对散户投资者的问卷调查结果也证明，散户投资者的确受到了价格锚定效应的影响。所以，可以得出结论：A 股市场存在价格效应异象，且该异象是由散户投资者的价格锚定效应导致的。