【摘要】本文建立了八要素的金融状况指数（FCI）变量体系，应用可变参数状态空间模型测度我国动态 FCI，进而运用马尔科夫区制转移模型对 FCI 进行区制划分并检验不同区制下 FCI 与产出增长的关联性。结果表明，在“紧缩”和“适度扩张”区制下，FCI 与产出增长率具有正相关关系，且相关性由强转弱，但在“超速扩张”区制下为负相关。FCI 与产出增长率之间存在明显的门限效应，适度的金融扩张有助于服务实体经济，但金融虚假繁荣带来的脱实向虚将导致资源配置不合理，不利于经济的长期发展。