【摘要】本文选取金砖国家相关数据,构建基于汇率、资产收益率等变量的面板VAR模型,实证考察并比较货币、资产价格波动对估值效应的不同影响程度及其重要性。结果表明:资产收益率对估值效应的影响大于汇率,两者各约占44.99%、1.48%,且资产收益率的影响更持久,降低了前期估值效应的影响;估值效应波动受自身影响占53.95%,其本质是"存量估值",且在短、中期有效果。这为估值效应波动管理提供了一定的启示。