【摘要】文章探讨投资者情绪是否通过管理者理性迎合渠道对企业研发投资产生影响,并进一步检验迎合研发投资是否给企业带来了创新效率损失、迎合效应与效率损失产生的具体情境。研究发现:管理者会迎合投资者情绪的高涨增加研发投资,但研发投资的增加未能带来相应的创新成果,即管理层迎合投资者情绪进行的研发投资决策降低了企业创新效率;进一步按照产权性质和高管持股分组的实证结果表明,以上效应只存在于非国有性质和管理者高持股的企业,说明企业性质和高管持股是影响管理者迎合动机的重要因素。研究结论对于上市公司、投资者以及市场监管部门都具有重