【摘要】笔者使用双边随机边界模型从营运资本决策的核心约束条件出发对企业营运资本持有的决策行为和特点进行研究,定量测算了价值创造和降低风险对营运资本持有水平的影响效应。研究结果发现:2001—2014年中国上市公司营运资本持有目标呈现出典型的非对称性特征,营运资本持有目标偏好价值创造的程度超过降低风险,两者的权衡净效应导致营运资本持有水平比最优水平低18.79%;2007年以后企业营运资本持有决策倾向于价值创造目标的趋势不断下降;公司规模、所有权类型以及营运资本管理效率对营运资本持有目标的权衡净效应产生重要影响。上