【摘要】本文通过对2010—2013年我国沪深两市A股制造业上市公司数据样本进行实证检验发现:由于谨慎性原因和大客户治理作用的存在,客户集中度越高的制造业上市公司越倾向于持有更多的营运资本和现金;与国有企业相比,在客户关系不稳定且融资相对困难的非国有企业中,客户集中度与营运资本规模和现金持有水平的正相关关系更为明显。此外,在对非国有企业样本进行进一步检验后发现,激烈的行业竞争会显著加强客户集中度与营运资本规模及现金持有水平之间的正相关关系,而经营环境的改善会削弱上述正相关关系。