【摘要】房地产市场泡沫是一个"灰犀牛"风险对于房价是否存在泡沫有较大的争议。格林斯潘有一句名言,"泡沫只有在破裂后才知道是泡沫",但泡沫真的不能预测吗?在美国上一轮房价上涨的过程中泡沫是不是有迹可循呢?当时有不少人指出了风险所在,突出的例子是诺贝尔经济学奖获得者席勒教授的警告。只不过在拐点发生之前,乐观者的人数超过悲观者,这里面有投资者情绪相互影响带来的"羊群效应",更有泡沫破裂时间点的不确定性。