【摘要】2017年,央行"不降准"的底气也许不再那么充足。货币乘数回落的压力,合格抵押品渐趋紧张的现实,高准备金率与利率走廊的固有冲突,以及结构性工具实现"引导资金流向"的困难,这些都会令央行陷入不降准的困境,也加大了"适应货币供应方式新变化"的难度。不降准困境一:货币乘数面临回落压力2015年以来,受制于国内债务问题严峻,人民币贬值压力沉重,货币政策上不宜释放明确的宽松信号,降准