【摘要】本文选取信息科技为研究样本,使用东方财富网股吧的发帖量、阅读量,构建每日关注度和年度关注度两个层次的多种代理变量,采用面板数据固定效应模型检验投资者关注度与股票收益率的关系。研究发现:投资者关注度等代理变量与当期公司股票收益率显著正相关,而其在两周以内的滞后变量的系数显著为负。这说明基于投资者关注度的压力而提升的股价,会在一定期限内出现反转。结论认为:社交媒体分享的投资信息具有增量价值,但是反转效应表明社交媒体投资信息存在一定的虚假"繁荣性",需要投资者加以甄别,这对于有效保护中小投资者利益具有重要意义。