【摘要】现代银行体系稳健运行的要害在于维持市场竞争与准入限制的微妙平衡,而牌照价值是其中的关键因素。20世纪90年代以来的金融自由化浪潮打破了这种平衡,紧随其后的是监管当局越来越严格的资本要求。不过,与更高资本要求相伴随的却是银行体系的更加不稳定。银行演进史上的"北美分岔"为此提供了绝好的例证。循此逻辑,本文认为,中国在银行市场化改革进程中应当更加重视牌照价值而不是市场的竞争性;进而,对于民间资本进入银行市场,似应采取更为谨慎的政策步骤。