【摘要】本文首先通过构建一个DSGE模型,从理论角度对政府投资与债务风险的关系进行了研究。在引入政府投资冲击后,我们观察到了政府投资效率与债务风险之间存在较为明显的反向作用关系。为了实证该理论模型结果,我们分别通过DEA模型和KMV模型测算了2009-2014年各省级地方政府的债务投资效率与债务风险,而后通过系统广义矩估计对该面板数据进行了实证研究。实证结果显示,地方政府债务投资效率与其债务风险存在较为明显的负相关关系,且投资效率每上升1个单位,地方政府债务违约风险的下降幅度在0.19到0.33之间。理论模型的模拟结果得到了实证结果的有力支撑。最后,我们根据研究结论,提出了相关建议。