【摘要】基于391家沪深A股制造业上市公司2005~2014年的面板数据,实证研究现金持有对资本结构与企业价值关系的影响,结果表明:在不同现金持有水平及现金持有偏离下,资本结构与企业价值均存在门槛效应。在低现金持有企业,资本结构与企业价值负相关,而在高现金持有企业,资本结构与企业价值的负相关程度显著减弱;当现金持有负向偏离行业正常水平超过13.6%时,资本结构与企业价值负相关程度显著加强,当现金持有正向偏离行业正常水平超过27.6%时,资本结构与企业价值呈强正相关关系;我国制造业上市公司总体现金持有水平略低,目前尚不足以扭转资本结构与企业价值的负相关性。