【摘要】本文依据Semi-APARCH模型,对金融和实体经济的风险进行了测量,同时利用相关系数分析了金融和实体风险之间的联动性状况,并提出利用尺度函数上限作为预警信号的风险管理方法。研究结果表明:第一,Semi-APARCH模型能够较为准确地模拟风险波动情况,特别是将长期风险和短期风险分离可以有效提高风险监测效率;第二,2015年金融和实体经济的风险再度攀升,尤其是实体经济的风险明显高于2007年金融危机期间的风险水平,国家采取的财政刺激政策和宽松的货币政策对缓解风险起到了积极效果;第三,在APARCH-t分布假设下,研究对象普遍存在显著的厚尾特征,出现极端风险的可能性较高,而且上证指数和工业指数的杠杆效应明显;第四,金融和实体之间风险的联动性较强,实体经济萎靡将直接波及金融行业,而金融风险的加大,又将影响其支持实体经济能力的发挥。