【摘要】研究目标:考察地方政府FDI竞争是否具有企业债务融资"挤出效应"。研究方法:选取中国上市公司微观面板数据,并运用多元线性回归方程模型。研究发现:地方政府FDI竞争对其辖区内企业的银行借款总额和长期借款具有"挤出效应",但这种现象仅在市场化进程较低、中西部地区的企业中存在,且当面临FDI债务融资"挤出效应"时企业一般通过扩大商业信用进行替代;进一步分析还发现,政企关联作为对不完善市场机制的一种替代保护机制能够缓解FDI竞争下长期借款"挤出效应"问题;无论是从银行借款总额还是从借款期限结构来看,地方财政赤字强化了FDI竞争下债务融资的"挤出效应"。研究创新:从企业债务融资微观视角揭示了地方FDI竞争对投资"挤出效应"的作用机理,突破了现有"宏中观层面"研究视角与证据。研究价值:填补了宏中观层面投资"挤出效应"的微观形成机理,并对纠偏地方FDI恶性竞争行为具有重要政策启示。